2017年4月7日下午，在中國最具影響力的金融中心之一上海陸家嘴，舉行了一場頗具分量的簽約儀式。中國寶武鋼鐵集團聯(lián)合美國WL羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團共同發(fā)起了中國第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金——四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金(籌)。這意味著，中美產(chǎn)能合作落下的重要一子。

    據(jù)了解，這只基金規(guī)模初定400~800億元，組織形式為有限合伙，其中四家發(fā)起股東共出資10億元設立四源合股權投資管理公司作為普通合伙人(GP)(下稱“四源合投資”)，股權比例分別為25%、26%、25%、24%。

    值得一提的是，原招商銀行行長兼CEO馬蔚華擬出任公司董事長。而在其講話中，他不惜連用三個“偉大”來形容這支基金成立的意義。

    一項“偉大的事業(yè)”

    “今天正在發(fā)生的事情，就是四家偉大的公司，基于同一個偉大的使命，聯(lián)合成立中國第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金，共同開創(chuàng)一項偉大的事業(yè)。”在簽約儀式現(xiàn)場，馬蔚華熱情地表示。

    那么，四源合基金的成立有何特殊意義嗎？馬蔚華口中的“偉大的事業(yè)”又是什么呢？

    其實，從其長達13個字的名字中不難推斷，該支基金承載著探路中國鋼鐵行業(yè)結構調整和轉型升級的使命。

    長期以來，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，價格和利潤持續(xù)走低，大量“僵尸企業(yè)”在生死線上徘徊。數(shù)據(jù)顯示，2016年國內(nèi)累計有6500萬噸鋼鐵過剩產(chǎn)能退出市場，而今年的政府工作報告中，去產(chǎn)能目標仍保持在5000萬噸的高位，如何打贏這場化解產(chǎn)能過剩攻堅戰(zhàn)備受矚目。

    伴隨中國步入工業(yè)化后期，依靠需求增長吸收過剩產(chǎn)能已不可行，采取主動行動淘汰或轉移落后產(chǎn)能成為趨勢。與此同時，綠色發(fā)展理念也對行業(yè)提出了新的要求。

    在此背景下，四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金誕生。中國寶武集團董事長馬國強表示，隨著去產(chǎn)能工作的推進，簡單純粹去產(chǎn)能會變得十分困難，企業(yè)兼并重組將成為化解鋼鐵過剩產(chǎn)能、提高產(chǎn)業(yè)集中度的重要路徑。

    事實上，去年轟轟烈烈的寶鋼與武鋼的合并正是源于上述目的。而即便如此，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度普遍仍被認為偏低——2016年，中國行業(yè)前四大鋼企的市場份額總計21.7%。而從國際情況來看，在韓國和日本，這一數(shù)字分別為90.91%和83.44%，差距明顯。

    由此看來，四源合投資的成立恰逢其時，其“野心”和目標也不可小覷。

    馬國強在解釋四源合的成立的使命時表示，公司將助力中國鋼鐵行業(yè)去除過剩產(chǎn)能、出清僵尸企業(yè)、加快兼并重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度、實施混合所有制、推動新型國際產(chǎn)能合作，從而有效釋放行業(yè)存量資產(chǎn)資源并優(yōu)化高效配置，在實現(xiàn)中國鋼鐵行業(yè)結構調整、轉型升級和可持續(xù)健康發(fā)展的同時，也有效支撐國家“一帶一路”倡議的實施。

    一次全新的探索

    作為國內(nèi)第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金，四源合承載的意義顯然不止于推動行業(yè)去產(chǎn)能和兼并重組。記者了解到，各參與方都希望該支基金通過市場化的方式、專業(yè)化的運作、全球化資源嫁接，探索出一條國際產(chǎn)能合作的“新路”。

    市場化的方式，意味著四源合投資將通過市場化手段來解決問題，既要增強中國鋼鐵行業(yè)的商業(yè)生存力，又要為投資人帶來豐厚回報。

    華寶投資董事長周竹平表示，鋼鐵產(chǎn)業(yè)基金將在產(chǎn)業(yè)鏈上下游收購債權或股權，并以獲得企業(yè)控制權為重點，同時進行行業(yè)整合與混合所有制投資。通過完善公司治理、優(yōu)化資產(chǎn)結構以及強化團隊激勵等方式，實現(xiàn)鋼鐵核心業(yè)務增值，最終通過上市、出售等方式退出以實現(xiàn)收益。

    專業(yè)化的運作考驗的則是基金管理人對行業(yè)未來發(fā)展的判斷和理解。以發(fā)起人之一中美綠色基金為例，其CEO白波表示，基金下屬的中美綠色技術研究院以及所投資的其他綠色技術服務公司，可以通過整合綠色技術，在節(jié)能環(huán)保、能源轉換、固廢處理等過程中提供先進的集成工藝，幫助鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)清潔生產(chǎn)、綠色升級。

    “此外，中美綠色基金的投資領域之一是綠色建筑，對于產(chǎn)業(yè)結構調整過程中釋放出的土地資源，中美綠色基金將整合自身資源，協(xié)助當?shù)卣谛陆ǚ康禺a(chǎn)的過程中實現(xiàn)新型綠色節(jié)能建筑的發(fā)展目標，同時也能與基金所投資的綠色建筑項目(比如裝配式建筑等)的運用產(chǎn)生協(xié)同效應?！?/span>

    最后，全球資源嫁接是推動國際產(chǎn)能合作的重要一步。早在2015年，國務院就在《關于推進國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導意見》中指出，要推動鋼鐵對外產(chǎn)能合作。結合國內(nèi)鋼鐵行業(yè)結構調整，以成套設備出口、投資、收購、承包工程等方式，在資源條件好、配套能力強、市場潛力大的重點國家建設煉鐵、煉鋼、鋼材等鋼鐵生產(chǎn)基地，帶動鋼鐵裝備對外輸出。

    中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委書記劉振江表示，設立鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金，是機制和動力的創(chuàng)新，將為中國鋼鐵工業(yè)的結構調整和轉型升級開辟一條新路。

    四家特殊的發(fā)起人

    不難理解，“四源合”的“四”代表了四家基金發(fā)起人。從股東背景來看，它們個個來頭不小。

    作為主發(fā)起股東，中國寶武集團是一家新整合成立的央企——去年由寶鋼和武鋼強強聯(lián)合而成。目前，其粗鋼規(guī)模位居中國第一，世界第二。在分析人士看來，寶武集團將極大地發(fā)揮“更懂鋼鐵”產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，與另外三家合作方的行業(yè)重組經(jīng)驗、資源配置等能力形成互補。

    WL羅斯公司是美國著名私募股權機構，擅長重組鋼鐵、煤礦、電信、紡織等行業(yè)破產(chǎn)企業(yè)，業(yè)績輝煌。曾成功并購重組美國第四大鋼鐵廠LTV和美國鋼鐵巨頭伯利恒鋼鐵。

    而中美綠色基金的“來頭”也不小。記者了解到，中美綠色基金是第八輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話的聯(lián)合成果之一，是由中央財經(jīng)領導小組辦公室與美國保爾森基金會共同發(fā)起的綠色引導基金。雖然在運作上保持了低調，但基金的宗旨卻很“高大”——通過中美商界在金融、綠色發(fā)展技術和商業(yè)運作模式上的跨境創(chuàng)新合作，協(xié)助實現(xiàn)中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

    招商局集團則是歷史悠久的百年央企以及中國民族工商業(yè)的先驅，聚焦于交通、金融、城市綜合開發(fā)三大核心產(chǎn)業(yè)板塊。值得一提的是，馬蔚華此前在招商局集團旗下的招商銀行工作近15年，這或許促使他再度出山，加入四源合投資擔任董事長。

    由此觀之，四家股東方均有著強大的背景，并且各有所長。市場分析人士指出，依托各方股東的資源優(yōu)勢，四源合投資將在推進鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購重組和不良資產(chǎn)處置上大有作為，為過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)提供一個市場化的退出機制，也為其他行業(yè)的轉型升級提供示范。

    去年11月，工信部在《鋼鐵工業(yè)調整升級規(guī)劃(2016—2020年)》中指出，到2020年，鋼鐵工業(yè)供給側結構性改革取得重大進展，實現(xiàn)全行業(yè)根本性脫困。目標已定，未來已來。四源合投資已然在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中瞄準了方向，邁出了堅實的第一步